【柒熙柒浪研究】宁波高发：质地优良的宁波汽车零部件企业
2016-07-25 08:43:07| 分类：
公司调研（密）
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宁波高发：质地优良的宁波汽车零部件企业
2016年07月25日 08:01来源：
编辑：东方财富网 
现价：48.05 涨跌：2.96 涨幅：6.56% 总手：79089 金额（万）：37490 换手率：16.86%
质地优良的宁波汽车零部件企业
实际控制人钱氏父子三人股比63.76%，管理团队稳定，股权激励已到位。公司拥有自主研发技术，围绕“变速操纵控制系统”“加速控制系统”持续研发新品。公司成功从商用车拓展至乘用车市场，下游客户广泛，且与大众、通用五菱、吉利、宇通、金龙和重汽等重点客户保持深厚关系。过去3 年营收保持15%的复合增速，成本管控能力强，盈利能力明显优于行业平均水平。
“内生+外延”共振，业绩增长进入快车道
自动挡升级+新产品投放，公司主业增长无忧。1)受益手动挡升级自动挡的行业趋势，公司主打拳头产品变速器软轴迎来“价利双升”。2)两大新品(电子油门踏板+电子换挡系统)进入业绩释放期，进一步增强主业增长能力。与雪利曼高度协同，并购业务将显着增厚业绩。1)借助高发的强有力成本管控能力，雪利曼的盈利能力将显着改善。2)借助高发的商乘并举客户优势，雪利曼CAN 总线将加快拓展卡车市场，抢占市场先机。3)智能化背景下机械仪表升级成虚拟数字仪表已成大势所趋，雪利曼的技术与高发的客户完美结合下，双方打造另一主打产品虚拟仪表，非常值得期待。
卡位精准且布局好，V2X 车联网稀缺性标的！
V2X 带来超距离的神眼，是无人驾驶必要技术和智慧交通的重要一环。相比DSRC，LTE-V 的技术路线更适合中国V2X 车联网发展的特殊国情。技术突破，标准先行，3GPP 预计最快今年9 月冻结LTE-V2V 相关标准，2017 年年中冻结V2I、V2P，LTE-V 随之将进入商用化进程。传感层(CAN+T-box)是车内外通讯入口，是V2X 车联网产业链核心卡位点，向上可延伸通讯层，向下可延伸应用层和平台层。宁波高发以卡位数据交互中枢CAN 总线为基础，目前已经布局了加减速控制—CAN 总线—T-box—车联网平台，未来可向V2X 车联网+智能驾驶并行发展，延展空间依然非常广阔。
投资建议：看好公司长期发展，维持“买入”
暂不考虑雪利曼并表及增发摊薄的影响，预计2016-2018 年EPS 分别为0.99 元、1.21 元和1.56 元，对应PE 分别为48X、40X 和31X，维持“买入”评级。若假设2017 年雪利曼开始全部并表，预计2017-2018 年公司整体归母净利润为1.92 亿元、2.58 亿元。
风险提示：新产品及新客户拓展不达预期；V2X 车联网政策落地不达预期。
(责任编辑：DF078)
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