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张启明《柒熙家族办公室SICC》创始人

《柒熙柒浪资金理论》发明人兼掌门

 
 
 

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柒熙国际资本SICC Secen internationl capital city 擅长研究、追踪长期走牛的公司, 价值、高成长投资派、价值投资探索者、独创柒熙七浪资金理论,股票阻击柒浪。 标的A、H、N股。核心理论:1/价值成长,公司转折点与柒熙柒浪的结合。2/市场资金系列-资金博弈流、筹码控盘度值及筹码稳定值、ZL资金指数研究。3/指数柒熙浪理论系统。

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【柒熙行业追踪】群雄逐钴 资源为王 钴稀之时终将来临,华友钴业入锂  

2016-05-16 10:15:51|  分类: 行业分析研究 |  标签: |举报 |字号 订阅

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群雄逐钴 资源为王

  钴稀之时终将来临。全球需求高速增长,供给稳定,钴未来将逐步转向短缺,钴价将企稳回升,值得高度重视。

  全球钴的主要供给来源:钴矿山(约82%)和再生钴(约18%)。根据CDI的统计,1995-2011年之间,全世界钴的产量中大约有18%-20%的量来自于再生钴,近年来,随着铜镍矿副产钴逐步提高以及钴价走低,回收钴在全球供应占比已有所下降。

  全球上游钴矿资源分布呈现三大特点:一是国家层面储量和产量分布集中。二是企业层面资源已被基本瓜分完毕。大型矿山主要分布在刚果(金)、澳大利亚等地,且上游钴矿资源已经被嘉能可、欧亚资源和淡水河谷等企业基本瓜分完成。三是矿山层面产出极其延迟,高度依赖成熟项目。由于钴矿从发现到产出生产周期长且极易延期,全球钴矿供给将高度依赖目前已经成熟的矿山项目。

  全球中游精炼钴:产量分布集中。2015年全球钴精炼产量为9.5万吨,其中CDI会员产量4.82万吨,非CDI会员产量4.69万吨。CDI会员精炼钴产量集中分布在嘉能可、自由港和优美科手中,非CDI会员精炼钴产量主要集中在中国。

  全球钴公司格局:巨头众多,群雄逐钴,资源为王。上游资源掌控力仍是全球钴企业梦寐以求的皇冠,掌握资源者才有话语权是趋势,关注钴板块相关标的:洛阳钼业(收购TenkeFungurume,跻身全球最大钴矿企业);华友钴业(钴盐龙头,上游加码资源,坐享库存重估);格林美(立足于钴原料回收,继续扩产电解钴和钴盐);鹏欣资源(参股杰拉德保障钴资源供给,加码氢氧化钴产能).


 华友钴业:钴盐龙头,上游加码资源,坐享库存重估。一是海外矿山业务稳步发展,旗下矿山掌握铜资源量21 5万吨,钴资源量3.19万吨。二是增发收购PE527铜钴矿,收购完成后钴金属量上升至8.73万吨。三是钴盐及三元材料前驱体加工业务稳步推进,钴盐产能达到15000吨。四是原材料库存多,重估弹性巨大。


华友钴业:落实增发,布局资源

  简评

  钴行业供需趋于改善,拐点将现。

  当前钴仍供大于需,但我们预计,随着新能源汽车放量,正极材料中三元材料占比提升,动力电池用钴需求将成倍增长,且其他锂电池用钴需求、高温合金用钴需求仍然旺盛,整体上钴需求扩张态势将持续,年增速可达7%。而钴供给将面临刚果的政策与政治风险,及铜镍矿在铜镍价压力下关停对钴供应的冲击,年增速不到3%。钴供需整体向好,我们预计,2016年钴供需有望大体平衡,而2017年将出现约3000吨的供给缺口,钴价中长期有望走高。

  华友钴业:钴业龙头。

  公司以钴采、选、冶业务为主,拥有钴冶炼产能约1.6万吨,2015年钴产品产量达1.23万吨钴金属量,在国内钴市场中市场占有率稳定在20%以上,是国内最大的钴供应商。

  原材料渠道独特,增发强化上游资源优势

  公司原材料源于:一是自有矿山,公司在刚果有多个矿权,其中MIKAS在产,钴年产能1000吨。二是公司在刚果经营了十余年,建立了独特的钴原料采购渠道,通过该渠道采购的钴原料较向大型贸易商采购的成本要低10%以上;三是直接向大型钴生产贸易商(如嘉能可、ENRC)采购。公司前两大渠道自供的原材料占比已提升至70%。增发收购PE527后,MIKAS和PE527合计控制钴7万吨,铜58万吨储量,PE527项目投产后,将增加3100吨自产钴;将强化公司原材料优势,提升对钴价格的弹性。

  投资建议:我们预计,公司2016年、2017年的业绩分别为0.07和0.21元。我们看好钴价走势,给予公司“增持”评级。

  风险提示:钴需求释放不及预期风险,钴产能增长超出预期。公司债务与外汇等财务风险等。(中信建投)

  

 

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