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张启明《柒熙家族办公室SICC》创始人

《柒熙柒浪资金理论》发明人兼掌门

 
 
 

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柒熙国际资本SICC Secen internationl capital city 擅长研究、追踪长期走牛的公司, 价值、高成长投资派、价值投资探索者、独创柒熙七浪资金理论,股票阻击柒浪。 标的A、H、N股。核心理论:1/价值成长,公司转折点与柒熙柒浪的结合。2/市场资金系列-资金博弈流、筹码控盘度值及筹码稳定值、ZL资金指数研究。3/指数柒熙浪理论系统。

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我有价值投资的基因  

2015-09-26 11:44:01|  分类: 他山之石精华 |  标签: |举报 |字号 订阅

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我有价值投资的基因

塞思?卡拉曼

本文来源于证券市场周刊 20111220

卡拉曼指出,价值投资者不应和坏人拴在一起。这里他是指看似非常便宜的股票

  传奇价值投资者塞思?卡拉曼(Seth Klarman)一向比较害羞,很少在媒体露面。不过最近他接受了著名访谈记者查理?罗斯(Charlie Rose)的采访。

  价值投资具有遗传基因我有价值投资的基因,卡拉曼说。当市场开始下跌时,很多人惊慌失措反应过度。我可以坦然应对,而很多人处于和人类本性的斗争折磨中。

  价值投资者需要慢下来如果你能记住股票不是单纯的一张随风而动的纸片,而是代表了企业未来收益的一部分,你就能明白投资的意义。他说,投资者需要慢下来如果现在能以非常大的折价购买到代表公司未来收益的股票,我是否会担心过段时间它会以更低的价格交易?你很难确定市场明天会给你怎样的价格,你现在可以做的是买入一部分,然后留下一些资金等待未来继续买入。他说,分析是比较容易的部分,耐心也很重要。

  投资是经济学和心理学的交集。投资需要学习经济学和心理学。这是卡拉曼经常告诫商学院学生的内容。经济学中关于公司业务估值的问题,不是非常难。而与心理学所关联的,比如你要买多少?现在的市场价格是否可以买入?你是否需要等待一个更低的价格?如果市场看起来像世界末日,你又该如何?这些问题相对来讲更难一些。他说。

  杰出的价值投资者都知道贪婪会击溃投资者本身。价值投资者必须要有耐心,有纪律,但我真的觉得你更需要的是,不可太贪。究其原因,他解释说,那些因为贪婪而使用大杠杆操纵的人往往最终会受到市场打击。几乎所有的金融危机,都是因为杠杆过高。

  价值投资者必须认识到,杠杆既能放大收益也同时会放大潜在损失。由于低估杠杆的威力,我曾经犯过错误,不过我很幸运,没有将投资搞砸。但是其他人不一定有这么幸运,所以不要使用太多杠杆。卡拉曼说。

  他们应该在傲慢和谦逊中保持平衡。投资者需要平衡傲慢和谦逊,当你买入的时候,这是一个傲慢的行为。这意味着,你认为市场会回转,即使有人不停地将股票卖给我。我买入是因为我知道的比别人多,所以我坚持自己买入的行为,这是一种傲慢。他说。在这种情况下,投资者还要谦逊的对自己说我可能是错的

  他们不担心股市是否立刻回转。卡拉曼说他更关心股票的价值。他承认,在他办公桌上没有彭博终端等数据库,我办公室只有一大堆关于公司经营的文件资料,有一台电脑和一部电话。作为中长期的投资者,我们关心的回落的唯一原因是,这样我们就可以买到更便宜的东西。

  卡拉曼会在市场下跌的时候选择购买。我们从波动中获益,他说,当其他投资者急于卖出的时候,往往是他的基金买入的时候。然而,卡拉曼也强调,这是基于他对公司价值的判断,如果预期公司未来前景不好,他会待在场外。

  对于价值投资者,买比卖容易。买入相对更容易,但卖出很难的。卡拉曼说。这是因为你很难知道何时撤离是最佳的。

  卡拉曼指出,价值投资者不应和坏人拴在一起。这里他是指看似非常便宜的股票。很多股票价格便宜是有原因的,卡拉曼说,每个人都不愿意持有那些管理层凭借自身地位掠夺股东财富的公司。他说。有些公司常年被低估,那可能是因为它们的管理层差劲。公司良好的管理会增加公司的价值,当公司股票价值低估时,他们也可以回购股票。而管理不善会伤害到股票。这些都是我早期的但深刻的教训。卡拉曼说。

  塞思?卡拉曼(Seth Klarman)是Baupost基金公司总裁。Baupost集团成立于1983年,该基金从建立到20081231日,26年以来的年均收益率为16.5%,同期标准普尔500指数收益率为10.1%。在被称为失去的十年1998年到2008年,Baupost基金的收益率为15.9%,而同期标准普尔500指数收益率为1.4%。 

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