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张启明《柒熙家族办公室SICC》创始人

《柒熙柒浪资金理论》发明人兼掌门

 
 
 

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柒熙国际资本SICC Secen internationl capital city 擅长研究、追踪长期走牛的公司, 价值、高成长投资派、价值投资探索者、独创柒熙七浪资金理论,股票阻击柒浪。 标的A、H、N股。核心理论:1/价值成长,公司转折点与柒熙柒浪的结合。2/市场资金系列-资金博弈流、筹码控盘度值及筹码稳定值、ZL资金指数研究。3/指数柒熙浪理论系统。

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*ST合泰(002217)追踪:年报符合预期,大力布局智能硬件  

2015-04-02 23:04:31|  分类: 公司调研(密) |  标签: |举报 |字号 订阅

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年报符合预期,大力布局智能硬件 查看PDF原文

研报日期:2015-04-01

K图 002217_1

  *ST合泰(002217)

  事件:

  *ST 合泰发布2014 年报。公司营收为30.53 亿元,同比增长162.48%;归母净利润为1.47 亿元,同比增长2.48%,偏2014Q3 季报业绩预告1.4-1.7 净利润下限;扣非净利润为1.14 亿元,同比下滑3.3%;综合毛利率为16%。

  合力泰本身成长较大。合力泰本身销售收入约为20.53 亿元,同比增长约77%;归母净利润约为2.2 亿元,同比增长约60%。扣非净利润约为1.98 亿元,同比增长预计将超过100%,超过业绩承诺约10%。

  2014Q4 财务数据情况。2014Q4 营业收入为8.57 亿元,环比下滑9%;归母净利润为3000 万元,环比下滑约12%。毛利率为16%,环比上升4%。

  点评:

  合力泰业绩高增长,化工业务拖累整体表现。公司归母净利润偏2014Q3 预测下限,主要原因是化工业务拖累表现。从合力泰本身的情况看,销售收入同比增长超过70%,而扣非净利润增长预计接近100%。化工业务持续处于低迷状态,我们预计2014 年全年化工业务亏损约6000 万元,其中Q3 亏损2000 万,Q4 亏损4000 万。公司预计后续将对化工资产做处置,后续整体报表将更加靓丽。

  分产品来看,TLI 全贴合增长最快,智能穿戴已经有约2000 万收入。分产品情况看,全贴合产品增长速度最快,营收达到4.5 亿元,同比增速为198%;其次为电容式触控屏,整体收入为7.0 亿元,同比增长76%。智能穿戴设备已经产生收入,大致为2000 万,我们判断此为国际一线品牌代工手环产品。整体看来合力泰业务增长较好,后续随着新增产能与新客户的切入,合力泰业绩将维持高增长。

  毛利率略有下滑,未来有望企稳回升。2014 年合力泰毛利率为20.97%,同比下降1.27pt。主要原因为:(1)触控行业由于竞争加剧导致毛利率下滑,电容式触控屏毛利率为22%,同比下滑2.17pt;(2)产品结构有所变化,全贴合产品毛利率为18.39%,随着占比上升导致整体毛利率有所下降。触屏行业景气度维持底部震荡,再加上可穿戴设备大幅起量,未来公司毛利率有望企稳。

  公司智能硬件布局优秀,迎接智能硬件未来爆发。公司积极布局智能硬件范围内重点技术,迎接未来爆发式增长:

  (1)8000 万元间接收购台湾捷晖光学科技股份有限公司100%的股权,布局智能穿戴盖板的光学镀膜和真空镀膜领域。

  (2)4380 万元收购深圳市深新隆实业有限公司100%的股权, 布局智能穿戴和智能手机仿蓝宝石镀膜领域。

  (3)成立泛泰思智能硬件孵化平台。


  (4)与广州奥翼签订《战略合作协议》,获得广州奥翼电子纸的支持,布局能双屏手机、电子标签牌、智能穿戴等细分市场。

  公司拟发行股票收购比亚迪非金属机壳业务、业际光电以及平波电子,为未来发展打通高端客户资源。合力泰拟通过定向增发及现金方式收购比亚迪部分件公司、业际光电以及平波电子三家公司,合计发行股份4.6 亿股,总体对价为35.2 亿元。此次并购意在扩展客户以及引入战略股东,打造从核心资源布局到强力客户对接的闭环。并购完后,比亚迪将成为公司第二大股东,占比股份约12%。公司通过此次并购也将进入除苹果外几乎所有的消费电子大品牌。2015 年合力泰依旧将快速发展,且看点颇多。合力泰经过2014 年关键资源布局,核心客户打通,预计2015 年智能硬件方面将会有快速推进。

  (1) 电子纸方面智能零售标签牌将进入快速发展阶段,于此同时双屏手机、在线平板也将获得快速推进,考虑到零售标签牌、在线平板为核心的获取用户端,不排除公司进一步布局后段大数据业务已适应智能硬件未来发展。

  (2) 可穿戴设备方面,公司已经与国内龙头企业开案10+个,预计今年将会有爆发式增长。

  (3) 比亚迪的入股将推进公司加速切入汽车电子产业,看好公司在这块业务的表现。

  盈利预测与估值定价,上调12 个月目标价至20 元。公司原有化工业务盈利不稳定,按照公司发展规划,这部分资产是要剥离的,因此我们暂且不予考虑。考虑到公司拥有诸多电子企业的优势,且大平台建立完善,新品爆发式增长,预计2015、2016 年EPS 分别为 0.33/0.53 元,增速分别为58%/61%。如果并购成功,考虑到业绩增厚,公司2015、2016 年EPS 分别为0.45 元、0.55 元,我们给与公司12 个月目标价20 元,对应2015 年并购成功后对应业绩的44X

  主要不确定因素。化工业务持续亏损;触屏业务下滑;客户开拓进度不及预期。[海通证券股份有限公司]
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合力泰科技股份有限公司国泰君安证券股份有限公司关于公司限售股份上市流通的核查意见 查看PDF公告PDF版下载下载PDF公告阅读器
公告日期:2015-03-27
						                 国泰君安证券股份有限公司关于
          合力泰科技股份有限公司限售股份上市流通
                               的核查意见 
    国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安”或“独立财务顾问”)作为
合力泰科技股份有限公司(以下简称“合力泰”或“公司”)2014 年度发行股份购买
资产并募集配套资金暨关联交易的独立财务顾问和持续督导机构,根据《证券发
行上市保荐业务管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交
易所上市公司保荐工作指引》、 深圳证券交易所中小板上市公司规范运作指引》
等有关规定,经审慎尽职调查,对合力泰本次限售股份上市流通事项进行了核查,
并发表核查意见如下: 
一、公司非公开发行和股本情况 
    经中国证券监督管理委员会《关于核准山东联合化工股份有限公司向文开福
等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》(证监许可[2014]274 号)核准: 
    1、2014 年 3 月 20 日,公司向文开福发行 307,679,854 股股份、向曾力发行
57,095,255 股股份、向陈运发行 52,337,265 股股份、向深圳市创新投资集团有限
公司发行 45,154,260 股股份、向泰和县行建投资有限公司发行股份 39,802,644
股股份、向马娟娥发行 33,305,517 股股份、向泰和县易泰投资有限公司发行
28,430,460 股股份、向张永明发行 26,758,080 股股份、向光大资本投资有限公司
发行 20,068,560 股股份、向尹宪章发行 16,652,758 股股份、向李三君发行
14,273,763 股股份、向余达发行 9,515,842 股股份、向南昌红土创新资本创业投
资有限公司发行 8,361,900 股股份、向曾小利发行 4,757,921 股股份、向唐美姣发
行 4,757,921 股股份购买相关资产,每股面值 1 元,发行价格为 4.14 元/股。 
    本次非公开发行股份于 2014 年 3 月 31 日在深圳证券交易所上市,总股本由
334,476,000 股增加至 1,003,428,000 股。
    2、2014 年 6 月 27 日,公司向尹江发行 30,000,000 股股份、向上海星通生
态农业投资合伙企业(有限合伙)发行 15,000,000 股股份、向王凯发行 15,000,000
股股份、向李铁骥发行 15,000,000 股股份募集配套资金以提高重组整合绩效,每
股面值 1 元,发行价格为 4.14 元/股。 
    本次非公开发行股份于 2014 年 7 月 11 日在深圳证券交易所上市,总股本由
1,003,428,000 股增加至 1,078,428,000 股。 
    截至目前,因本次非公开发行即发行股份购买资产并募集配套资金事宜公司
新增的尚未解除限售的股份数量合计为 743,952,000 股。 
二、申请解除股份限售的股东履行承诺情况 
    公司本次发行股份购买资产并募集配套发行对象中: 
    1、文开福、曾力、陈运、泰和县行建投资有限公司、马娟娥、泰和县易泰
投资有限公司、尹宪章、李三君、余达、曾小利、唐美姣承诺其因本次发行取得
的上市公司股份自新增股份上市首日起三十六个月内不得以任何方式转让。 
    2、深圳市创新投资集团有限公司、光大资本投资有限公司、南昌红土创新
资本创业投资有限公司、张永明承诺其因本次发行取得的上市公司股份自新增股
份上市首日起十二个月内不得以任何方式转让。 
    3、尹江、上海星通生态农业投资合伙企业(有限合伙)、王凯、李铁骥承
诺其因本次发行取得的上市公司股份自新增股份上市首日起三十六个月内不得
以任何方式转让。 
    截至本公告披露日,深圳市创新投资集团有限公司、光大资本投资有限公司、
南昌红土创新资本创业投资有限公司、张永明四名股东取得的上市公司股份限售
期已满,上述四名股东已严格履行前述锁定承诺,且并不存在非经营性占用公司
资金的情形,公司也未对其提供担保。 
三、本次解除限售股份的上市流通安排 
    1、本次限售股份可上市流通日为 2015 年 3 月 31 日(星期二). 
    2、本次解除限售股份数量为 100,342,800 股,占公司股本总额的 9.3045%。
       3、本次解除股份限售的股东数为四个。 
       4、本次股份解除限售及上市流通具体情况如下: 
序                                            发行配      占发行后公司   锁定期
                 限售股东名称
号                                        售股数(股)    总股份的比重   (月)
1      深圳市创新投资集团有限公司            45,154,260          4.19%     12
2      光大资本投资有限公司                  20,068,560          1.86%     12
3      南昌红土创新资本创业投资有限公司       8,361,900          0.78%     12
4      张永明                                26,758,080          2.48%     12
总计                                        100,342,800       9.3045% 
注:1、截止公告日,上述申请解除限售股份不存在质押冻结的情况;
       2、本次非公开发行解除限售股份的股东名称、股东人数及股份数与公司《发
行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况报告书暨新增股份上市公
告书》所列一致。 
四、独立财务顾问的核查意见 
       经核查,独立财务顾问认为: 
       1、合力泰本次限售股份上市流通申请的股份数量、上市流通时间符合《公
司法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所中小板板上市公
司规范运作指引》等有关法律法规和规范性文件的要求; 
       2、截至本核查意见出具之日,合力泰对本次限售股份流通上市的信息披露
真实、准确、完整,本次解除股份限售的股东不存在违反其在发行前所做出的承
诺,本次限售股份上市流通不存在实质性障碍。 
       独立财务顾问对合力泰本次限售股份上市流通无异议。 
       (本页以下无正文)
(此页无正文,为《国泰君安证券股份有限公司关于合力泰科技股份有限公司限
售股份上市流通的核查意见》签字盖章) 
财务顾问主办人签名:      彭凯         刘爱亮 
                                                国泰君安证券股份有限公司 
                                                    2015 年 3 月 26 日



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