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张启明《柒熙家族办公室SICC》创始人

《柒熙柒浪资金理论》发明人兼掌门

 
 
 

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柒熙国际资本SICC Secen internationl capital city 擅长研究、追踪长期走牛的公司, 价值、高成长投资派、价值投资探索者、独创柒熙七浪资金理论,股票阻击柒浪。 标的A、H、N股。核心理论:1/价值成长,公司转折点与柒熙柒浪的结合。2/市场资金系列-资金博弈流、筹码控盘度值及筹码稳定值、ZL资金指数研究。3/指数柒熙浪理论系统。

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【财报】 德康医疗Q3点评:未来有望60%的增长 ——haijin 美股IPO  

2014-11-09 16:24:16|  分类: 柒熙投资信息 |  标签: |举报 |字号 订阅

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【财报】  德康医疗Q3点评:未来有望60%的增长 ——haijin 美股IPO

 
DexCom季报点评:Grow likeclockwork again!

20141107
DexCom于美国时间11月6日收盘后发布了三季度季报,这一季季报延续了G4发布后的增长轨迹。在去年同期产品销售收入同比增长100%的背景下,本季同比增长60%。这略超过我的预期。如较早所述,我认为,未来数年,在新产品陆续推向市场、精度不断提高、用户认知不断提高的背景下,DexCom很可能实现60%的CAGR增长率。如Gregg本次季报中所提及的公司将实现1B收入那样,我认为DexCom将在未来三年实现1B的收入。

本季公司实现收入6900万美元,较去年同期4290万美元增长61%。公司毛利率68%,和上季持平,较去年同期65%提高3个百分点。公司产品组合中机器和芯片的比重和之前接近,依然是70与30的比重。尽管缺乏保险报销,国际市场保持快速增长,目前收入占比达到15%。

本季度,公司继续加大投入,研发费用继续高速增长,由去年同期的1180万增长到1850万美元,二季度公司研发费用为1480万美元。公司本季启动了一系列的临床,其中最大规模的一项是代号为钻石(Diamond)的内部临床研究,钻石临床研究的目的是从治疗的角度、从成本对比的角度来验证CGM首次使用者以及每日多次注射者(MDI)使用CGM的好处。这项研究将持续18到24个月,在多达20个中心进行临床试验。公司希望通过这些临床试验推动保险公司的报销。本季度,公司管理费用销售费用3370万,较去年同期2160万增长56%,这部分费用包括了440万美元的非现金的期权费。

本季度,公司净亏损520万美元。如果剔除非现金的支出(期权/折旧/摊销)1520万美元,本季度现金基础上的运营利润为1010万,较去年同期350万增长189%。

本季度,公司有三款重要产品上市。十月初,Share获得FDA批准上市,市场反应良好,也是在十月,更薄的发射器获得批复并上市,增加隐蔽性的发射器用户体验将更好;季报披露当日,FDA批准了新算法,新算法下,G4的MARD可以实现9%,这是首次实现个位数水平的MARD。需要指出的是,目前的算法仅适用于成人,儿童的label还需要单独报批,同时,CGM增强泵的算法依然是老算法,无法使用新算法。

管理层认为,新算法是重要的一个进展,是获得胰岛素注射指导的Label以及工厂校准的进程中的重要一步。必须指出的是,胰岛素注射指导的Label,是获得CMS报销的条件。目前依然预期2017年初发布的G6会获得这一Label,并同时获得CMS的报销许可。

合作泵方面,来自Animas的消息,Vibe的获批就在眼前,年底前可以上市。Vibe在欧洲的旺销以及美国vibe用户高达近6万且每年更换用户1.5万,这些意味着,Vibe明年将带来G4的新增量。Tandem的季报交流中提到合作的T:sensor在12-18个月后推向市场,这将是2015年下半年的事情。

数据整合方面,公司继续推进开放性的数据平台的建设,和诸如Tidepool、Diasend等第三方软件开发者合作。在移动app端,公司希望和胰岛素泵厂商(已签约Insulet和Asante)合作,将胰岛素数据等指标整合进公司的移动端。

同时,作为可穿戴设备的领先者,公司正和苹果等公司合作开发相关的产品,将G4的数据整合进Healthkit。

季报交流会中,管理层认为2014财年的收入将超过早先的2.35亿美元上限,但没有给出具体的收入区间。根据我的模型,我认为2014年的收入将在2.55—2.6亿美元之间。同时,我依然预期,4季度公司GAAP净利润将首次转正。2015财年全年GAPP净利润为正。

展望2015年,公司收入的推动力将来自于繁忙的2013和2014年的各种产品组合的合力。新算法实现9%的MARD将是根本的助推力量,这意味着用户更好的用户体验,也意味着医生的接受度会提高,更意味着竞争优势的彻底确立!Professional的Label将使得医生乐意使用和推广该产品;而使用移动电源可以让Share装置随身携带使用的事实,将推动儿科的更大范围普及;Vibe的用户群更新将成为一个重大增量;而Healthkit的G4血糖信息,将成为移动健康信息这颗皇冠上的珍珠,进而推动整个医护领域对于CGM的认知。

我认为2015财年DexCom的收入很可能接近或超过4亿美元
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