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张启明《柒熙家族办公室SICC》创始人

《柒熙柒浪资金理论》发明人兼掌门

 
 
 

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关于我

柒熙国际资本SICC Secen internationl capital city 擅长研究、追踪长期走牛的公司, 价值、高成长投资派、价值投资探索者、独创柒熙七浪资金理论,股票阻击柒浪。 标的A、H、N股。核心理论:1/价值成长,公司转折点与柒熙柒浪的结合。2/市场资金系列-资金博弈流、筹码控盘度值及筹码稳定值、ZL资金指数研究。3/指数柒熙浪理论系统。

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【柒熙行业追踪】稀土的稳步上涨,带来稀土永磁的上涨想象空间  

2013-08-08 18:23:18|  分类: 启明视点观察 |  标签: |举报 |字号 订阅

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  缘由:稀土整治再出重拳

  工信部网站7日公布《打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动方案》。自8月15日至11月15日,工信部、公安部、国土资源部、 环保部、海关总署、国家税务总局、工商总局、国家安全生产监督管理总局八部门将联手开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动。


  此次专项行动将重点查处非法盗采、无证勘查和开采等违法行为,取缔非法开采(回收)矿点;清理建设项目中违规回收稀土资源行为,对未按要求回收稀土资源行为责令立即停产整改;重点核查冶炼分离企业矿产品来源、执行指令性计划和相关政策情况。对无计划、超计划生产企业,立即责令停产;重点检查贸易企业购销的稀土矿产品,对买卖非法开采和无法说明来源的稀土矿产品,依法没收矿产品及违法所得,并予以处罚;引导稀土矿山企业将矿产品直接销售给有计划指标的冶炼分离企业。查清与生产数量对应的原料来源、数量及库存原料,并予以核实。对以“资源综合(行情 专区)利用”为名,变相收购加工非法稀土矿产品的,立即责令停产整改。

  分析人士指出,6月下旬,稀土主产区赣州打击稀土非法开发曾导致稀土价格上涨。此次八部门联手整治稀土行业体现出监管部门的决心,整治力度大,稀土行业有望得到规范,稀土价格有望上行。

 申银万国:破除分歧,共迎稀土永磁发展新篇章

  近期申万研究在京举办“电动车新材料论坛”,邀请业内专家和领军人物就目前困扰市场的分歧——包括稀土永磁电机是否是新能源汽车厂商主流选择以及稀土永磁需求前景展开了探讨。

  中钢协功能材料研究所:低镝技术和提升磁能积矫顽力是研发方向。中国计划在2020年实现单位GDP二氧化碳排放量比2005年下降40%-50%的目标。稀土永磁材料不仅被广泛应用于清洁能源汽车、风力发电、节能家电和工业电机等民用产品,更是电子干扰与对抗、精确制导与定位、航空、航天等国防尖端技术领域重要的基础材料。目前新能源汽车用永磁和低镝配方是研究主要方向。国家科技部十二五规划指标:建成5条以上高磁能积、高矫顽力烧结稀土永磁体示范线,生产磁体5000吨以上,综合(行情 专区)磁性能提高10%;节约稀土原材料20%以上;促进烧结稀土永磁产业的技术水平和产品档次提升,带动相关应用产业创产值超千亿元。

  中国稀土永磁协作网秘书长:新兴领域增长喜人,龙头企业优势突出。除传统的VCM、消费电子等领域稳定增长外,新能源与混动汽车、汽车EPS、风电、节能家电等领域均有望取得快速增长。美国设定了新能源汽车到2015年保有量100万、到2020年保有量400万辆的目标,我国也设定了新能源汽车到2015年保有量50万辆、到2020年保有量200万辆的目标。由于稀土永磁电机效率高、体积小等方面的优势,使其成为新能源与混合动力汽车驱动电机的首选。我国龙头企业(中科三环)已较早涉足该领域,并通过了大部分主流汽车厂商严苛的认证并开始实现批量供货。目前,中科三环通过奔驰、宝马、保时捷、通用、荣威、Fisker新能源与混动汽车车型的样品测试和准备批量供货。龙头企业获取高端产品订单的优势日益突出。

  申银万国:持续分化,专注龙头。在稀土原料价格难以大幅上涨,低镝研发控制成本的大背景下,稀土永磁行业迎来了更好的产业生态。与此同时,替代需求回归以及新能源汽车等新兴领域势必对高性能钕铁硼带来需求量级提升的革命性春天。基于此,研报对高性能钕铁硼行业的明天依然充满信心,但研报深信企业间的分化将比历史任何时候都要激烈,体现在技术研发、客户黏性和专利保护筑高的“护城河”上。研报将持续推荐行业龙头:中科三环、宁波韵升、正海磁材

有关稀土的概念股整理下
 
 NO. 1 五矿稀土:具备强业绩弹性的中重稀土冶炼分离平台,五矿稀土目前是中重稀土分离,优于包钢稀土的轻稀土

  1、中重稀土公司预期比轻稀土公司拥有更强价格联动性

  始于2012年稀土价格大幅回调以来,共有两次规模反弹,幅度均在30%左右,持续时间约2 个月;每次稀土价格反弹,相关个股均强联动,领涨个股涨幅在50-70%。鉴于中重稀土的供需预期要显着优于轻稀土。因此,2012年第二次稀土价格反弹行情中,领涨个股从第一次的包钢稀土转变为了第二次的广晟有色。

  2五矿稀土初步成为五矿稀土集团稀土冶炼分离整合平台 – 未来产能和利用率提升空间大

  鉴于环保、资源整合以及WTO诉讼压力等,我们预计五矿稀土集团作为国家战略整合平台之一,未来必然将受益于集中度的提高,产能利用率有望不断提高,目前仅30%左右。公司已注入资产是集团部分稀土冶炼分离产能和稀土研究院资产。除已注入公司外,五矿集团旗下还拥有众多稀土资产。公开资料显示,五矿集团拥有3张稀土采矿权证;及6家在一定程度上存在同业竞争的稀土冶炼分离企业。五矿集团承诺将在未来3-5年,在操作符合法律法规前提下,通过股权并购、资产重组、业务重组或放弃控制权等方式进行解决,避免同业竞争。

  3、五矿稀土业绩弹性强,取决于稀土价格和产能利用率

  历史数据系统计公司稀土氧化物销量区间约3000-10000t,稀土价格历史变化区间我们测算约30-140万元;基于此,公司业绩弹性区间预计0.2-2.45元。我们针对五矿稀土南方中重稀土特点,根据典型矿山稀土氧化物元素品位以及中重稀土回收率约50%(基于媒体报道的判断),对稀土氧化物价格进行加权计算,历史最高价格约140万元/吨。五矿稀土可查历史最高稀土氧化物销售额约1万吨。在此极限情况下推算公司业绩弹性,EPS最高可达2.45元。

  4、五矿稀土2013-2015年盈利预测
     
      五矿稀土目前是中重稀土分离,优于包钢稀土的轻稀土

    民生证券 预计2013-2015年五矿稀土EPS约为 0.14元、0.2元和0.34元。有别于公司在重组报告书中的预测值,报告中公司2013年盈利预测数值约为3.64亿元,对应EPS约0.36元(考虑定增后)。公司合理PE我们认为在30-40X,包钢稀土和厦门钨业业绩完全释放阶段PE在25X左右区间波动,广晟有色作为重稀土典型代表企业,PE保持在50X以上。鉴于五矿稀土目前是中重稀土分离,优于包钢稀土的轻稀土,给出PE 30-40X合理区间。

  5、风险提示: 1)下游需求复苏低于预期 ;2)稀土价格反弹乏力;3)打击盗采持续性和力度低于预期。


    NO. 2   中色股份(行情 股吧 买卖点):新丰冶炼项目获批,稀土帝国若隐若现

  新丰项目获批,权益配额翻倍

  公司控股子公司(持股76%)“中色南方稀土(新丰)有限公司”的 7000吨/年稀土分离冶炼项目获得国家发改委批准。该项目是公司控股子公司广东珠江稀土有限公司(持股72%,配额约2000吨)与江苏卓群纳米稀土股份有限公司(配额约800吨)和常熟市盛昌稀土科技有限公司(配额约800吨)的异地搬迁项目,因此我们预计该项目建成后将获得3600吨以上冶炼配额,其中公司权益配额2736吨,较现有权益配额翻倍(1440吨).

  整合兼顾各方利益,稀土帝国若隐若现

  中色南方稀土位于广东省韶关市新丰县,是目前中国国内资源储量大、保护完好的中重稀土矿区。通过测算我们发现每吨新丰稀土氧化物毛利约在10万元以上,利润远高于以矿产品(3-5万元/吨)的形式对外销售,因此我们认为中色南方稀土获批符合当地政府的利益诉求,为后期与地方政府合作整合区域内稀土资源,分享稀土矿产收益打下了良好的基础。

  海内外资源扩张均可能存在惊喜

  多个项目处于孵化阶段可能存在惊喜。公司在内蒙东部区域拥有15个探矿权,该区域位于大兴安岭南成矿带;公司与宜兴新威集团合作在缅甸开发多金属资源;公司与俄罗斯东西伯利亚金属公司(MBC)、国家开发银行(行情 专区)签订《融资合作原则协议》,拟购买奥杰罗铅锌项目50%的股权。

  给予“买入”评级

  考虑到稀土指令性生产计划(冶炼配额)代表了稀土冶炼企业的盈利能力,我们采用可比公司“单亿市值配额量”的方法对其进行估值,结合公司铅锌及其他业务估值,我们认为公司合理价值为18.94 元,预计公司13-15年的EPS为0.21元、0.42元、0.80元,给予公司“买入”评级。

  风险提示

  新丰项目进度慢于预期的风险;稀土价格继续大幅下跌的风险;稀土合作项目进展低于预期的风险。


 NO. 3  盛和资源(行情 股吧 买卖点):3季度业绩或超预期,内涵式增长可期

  2季度盈利环比增长63.86%

  2012 年1-6 月,公司实现营业收入3.77 亿元,同比下降2.89%;实现归属母公司所有者的净利润2636 万元,同比下降56.98%,基本每股收益为0.07 元。2 季度,公司实现净利润1637 万元,环比增长63.86%。

  稀土触底回升,3 季度业绩或超预期

  近期,稀土价格在需求和政策触底的情况下大幅反弹,氧化镝价格自底部累计涨幅已经翻倍,氧化镨钕涨幅已经接近30%。受政府打击非法稀土私矿影响,近期市场镨钕现货库存下降至较低水平,未来价格存在进一步上涨动力;而镨钕产品约占公司总产值的7 成,因此未来公司将继续受益于镨钕价格的上涨,3 季度业绩大幅增长是大概率事件,增幅或超预期。

  技术重大突破,内涵式增长可期

  报告期内,公司在选矿技术获得重大突破的基础上,计划对托管的汉鑫公司进行技术改造并已形成初步方案,我们期待项目改造完成后,公司盈利实现内涵式持续增长。此外,公司通过生产工艺改进,现已能稳定生产高品质的氧化镨钕,其质量水平高于国家收储标准,因此我们认为若后期国家继续对镨钕收储,公司有望受益于此。

  大股东手握稀土探矿权,外延扩张存亮点

  公司控股股东为中国地质科学院矿产综合利用研究所,该所在四川冕宁拥有稀土探矿权。随着政府稀土整合方案的落地,该稀土矿权有望实现“探转采”,上市公司作为研究所唯一上市平台,注入可期。

  维持“买入”评级

  预计公司13-15 年EPS 分别为0.41 元、0.54 元、0.65 元,对应的动态PE 为 62 倍、47 倍、39 倍;鉴于公司总市值较小、成长空间较大,且镨钕价格有望进一步上涨,因此我们继续维持公司“买入”的投资评级。

  风险提示

  稀土价格回升幅度不及预期的风险;政策执行力度不及预期的风险。

 NO. 4  安泰科技(行情 股吧 买卖点):业内龙头企业,业绩有望提升

  非晶带材—业内龙头企业

  根据2013年国家电(行情 专区)网第一批配(农)网设备协议库存招标公告推算,非晶合金变压器招标数量在44,700左右,约占所有配电变压器的41%左右。公司目前是全球范围内能两家能够生产非晶带材的企业之一。随着前期万吨级非晶带材及制品项目的完成,公司目前拥有4万吨铁基非晶带材的产能。而且公司和国家电网有着密切的合作关系,因为未来非晶带材业务有望继续提升。

  超硬及难熔材料—发展潜力较大

  1。金刚石锯片—目前公司的金刚石锯片的产能约为600万件左右,其中80%是海外销售。公司所生产的金刚石锯片产品正在从建筑等方面的低端领域向石油(行情 专区)开采等中高端领域拓展;2。难熔材料—公司目前是国内唯一一家LED半导体配套难熔材料的公司,可以为不同类型的公司提供不同类型的产品。先前公司投资3.52个亿建设LED半导体配套难熔材料制品产业化项目预计将于今年投产,并将增加LED半导体用高性能钨钼材料1,630吨。届时将会在难熔材料方面获得更多的收益;3. 公司拟投资2.73亿元实施“大尺寸高纯稀有金属靶材产业化项目”。该项目预计可以实现新增靶材358吨/年生产能力,通过此次扩建后,公司在该产品上的销售业绩将会得到增加。

  磁性材料—绿色环保是大方向

  目前公司拥有烧结钕铁硼和粘结钕铁硼产能3,000吨和300吨,虽然从2012年起稀土价格出现一路下跌的趋势,但是由于公司拥有钕铁硼专利授权,受到国内稀土价格下跌、下游需求疲软的因素较小,盈利能力受到一定的保证。另一方面,安泰科技的控股股东—钢研集团拥有山东微山湖稀土矿40%的股权,而该稀土矿占全国稀土储量的8%左右,蕴藏稀土氧化物1275万吨。每年可供应公司约1000吨钕铁硼,有利于公司的发展。

  盈利预测与估值:

  总体来说,由于2010年公司所投资8.5亿元建设的四个项目预计将会在2013年开始投入生产,达产周期预计为3年。因此,公司的收益将会有所提升。同时公司股价也将会有上涨空间。结合行业平均估值水平,我们预计公司2013年、2014年的EPS分别为0.321元、0.373元,预计12个月目标位为12元,并给予“推荐”评级。

  风险提示:受欧洲债务危机、美国经济复苏前景不明朗,以及国家宏观经济政策影响,金属价格出现大幅度下跌,行业收到较大冲击。


 NO.5   重组概念:中珠控股(600568)稀土,抗癌概念

  7月18日晚间公告,美国食品和药物管理局(FDA)已同意TNI生物技术有限公司(美国)在2013年8月20日召开讨论进入三期临床的事宜。公司将根据讨论结果与TNI公司商谈下一步合作模式、投资意向等。

  2012年10月,中珠控股(600568,股吧)下属控股子公司湖北潜江制药股份有限公司与TNI公司签署合作协议,共同开发血液、骨髓造血系统癌症及癌症患者免疫力恢复抗癌药物的临床前研究。2013年7月17日,有媒体刊登文章关注到TNI公司的临床进展情况,对公司与TNI公司合作进展提出质疑。

  中珠控股称,经公司自行检查核实,截至目前,公司未收到TNI公司关于临床计划、资金计划的正式函件;公司经查询TNI公司网站及相关公告,TNI公司未发布相关媒体所述的相关信息。公司未收到媒体表述的TNI公司三期临床资金预算及需求计划。

    稀土资源重组在即,关注

2013年08月08日07:41 中国经济网 报道

  中珠控股(600568,股吧)公告称,因该公司正在筹划重大事项,鉴于该事项存在重大不确定性,为保证公平信息披露,维护投资者利益,避免造成公司股价异常波动,经公司申请,公司股票自8月8日起停牌。公司将尽快确定是否进行上述重大事项,并于股票停牌之日起的5个工作日内公告并复牌。 


  正海磁材(行情 股吧 买卖点):前景光明,短期承压

  需求有所好转,但低于市场预期。公司产品为烧结钕铁硼,下游应用领域为风力发电、节能电梯、变频空调、EPS、新能源汽车等,二季度以来,国内风电市场复苏,下游需求有所好转。公司当前产能4300吨,在建产能2000吨,预计2014年6月达产。市场预计二季度开工率恢复到70%左右,根据下游需求情况以、稀土价格走势以及公司业绩预告,我们推测上半年公司产销量为800吨左右,小幅低于市场预期。

  产品毛利率维持稳定。上半年公司所需主要原材料氧化镨钕均价为30.1万/吨,同比下降29%,环比下降12%,氧化镝1847.4元/千克,同比下降63%,环比下降45%,原材料占营业成本80%左右。钕铁硼产品从N50来看,上半年均价为221.8元/千克,同比下降29%,环比下降14%,从以往来看公司产品售价比N50高出50%左右。我们预计公司毛利率不会较大幅度下滑,应能维持20%-25%。

  业绩低于市场预期。公司预告业绩低于市场预期,我们认为一方面由于产品产销量低于预期,另一方面有可能受到向日立金属支付专利授权一次性费用的影响。

  盈利预测与投资建议:预计公司2013-2015 年实现每股收益为0.45/0.82/1.06元,对应市盈率为39.44/21.65/16.61,估值合理,考虑到公司未来产能的扩张、获得日立金属授权之后海外市场的开拓,长期看好,短期提醒注意中报业绩影响带来的回调。

  风险提示:

  下游需求复苏不及预期,海外市场开拓进展不顺。(中山证券孔祥鹏,李一为)


  包钢稀土:稀土价格反弹或延续,但强度仍须观察

  近期稀土价格反弹,主要原因与打击非法生产和减产保价有关。我们认为本轮稀土价格反弹或将延续一段时间,但是涨幅不能跟2011 年那轮暴涨相提并论。公司当前股价对应2013 年和2014 年P/E 为108 倍和101 倍,维持中性评级。

  近期稀土价格探底回升。其中:轻稀土(包括:镧、铈、镨、钕、钷、钐、铕、钆)反弹幅度5%-10%;中重稀土(包括:铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪、钇)反弹幅度20%-30%。从地域分布看,轻稀土集中分布在北方而中重稀土集中分布在南方。

  稀土价格这轮反弹的主要原因有:1)6 月底以来,江西赣州开展打击“黑稀土”专项行动;2)有消息称工信部酝酿推动稀土下游应用市场的政策,同时将联合多部委加大综合治理“黑稀土”的力度;3)北方稀土龙头包钢稀土宣布自7 月1 日起旗下的稀土选矿厂停产半年。

  我们认为本轮稀土价格上涨或将延续一段时间,但是涨幅不能跟2011年那轮暴涨相提并论。主要的原因是:当前的下游需求尤其是磁性材料需求仍显疲弱,市场对未来下游需求的预期也相当谨慎,因此打击非法生产和减产保价对价格的支撑力度将被削弱。而2011 年整个稀土市场供需相对平稳,政策的刺激极大地改善了市场预期并推升了市场价格。

  公司宣布自 7 月1 日起下属的稀选厂停产半年,停产原因是促进市场供求平衡及配合公司稀选厂整体搬迁至白云鄂博的相关准备工作。这是自2012 年10 月公司旗下两家公司连续停产三个月之后的又一次停产。

  我们认为:1)停产半年有明显的保价意味,同时也折射出公司对下半年的稀土需求预期不佳;2)停产属于主动行为,公司已备有原料库存因此不会对生产计划造成影响;3)猜测可能与推进北方重组工作有关:今年12 月27 日《稀土上游企业整合重组框架协议》将到期,若不能在此之前签订正式的协议,重组即告失败。选矿产停产半年可以有效减少精矿供应量,其效果类似断水断电,有利于重组工作的顺利推进。

  盈利预测:公司第一季度实现营业收入22.96 亿元(同比下降35.69%),实现归属母公司所有者净利润2.45 亿元(同比下降79.68%)。我们预计本轮稀土价格反弹将延续一段时间,故适当上调公司盈利预测。预计公司2013 年和2014 年可实现净利润5.39 亿元(YOY-64%,对应EPS 为0.22 元)和5.78 亿元(YOY+7%,对应EPS 为0.24 元)。(群益证券 李晓璐在)

银河磁体(行情 股吧 买卖点):下游需求复苏不及预期

  主要观点:

  需求有所恢复,但仍较低迷。从分行业来看,由于当前超级本多采用固态硬盘,硬盘需求处于下降通道,未来随着云计算的发展,硬盘需求到2015年以后有望再次增长,而汽车(行情 专区)用磁体则呈现稳定增长态势。分地区来看,国内客户订单需求相对增加较多,比如雷利电机等。由于硬盘用磁体在公司销售中占比较大,因此虽然公司二季度订单总量有所恢复,但仍略低于去年二季度。

  新项目正在推进,仍存在不确定性。热压磁体项目市场前景相对较好,但是当前公司只进行到小试阶段,未来进展仍存不确定性,预计产品放出最早也要到2014年初。而钐钴永磁体项目技术相对比较成熟,当前已有部分产品产出并开始进行市场认证,但是钐钴磁体市场规模较小,而且随着近期稀土价格的一再走低,高矫顽力烧结钕铁硼相比于钐钴永磁体再次具有成本优势。

  微晶粉项目以及稀土价格走势有利于公司毛利提升。公司新成立子公司乐山银河磁粉有限公司,实施微晶粉项目,项目设计产能600吨,2014年麦格昆磁粘结钕铁硼专利到期之后,公司自产微晶粉将可用于出口产品,能够较大幅度提高公司毛利率。而今年稀土价格波动幅度较小,公司同上下游定价周期再次回复到按季度议价,也有利于公司毛利率稳定。

  盈利预测与投资建议:下游订单有所回暖,但是排除补库存的因素,我们认为下游需求复苏情况低于市场预期,下调2013-2015年盈利预测,每股收益分别为0.45、0.57、0.76元,对应市盈率为43.1、3.8、25.6,倍估值合理。我们长期看好公司发展前景,考虑到近期股价上涨较多和需求复苏低于预期,暂时下调公司评级为“持有”。

  风险提示:

  新项目进展不顺利;经济复苏缓慢致下游需求持续低迷。(中山证券孔祥鹏,李一为)

厦门钨业:稀土价格回升,股价触底反弹

  主要结论:上半年钨价一路上涨,刨除稀土计提1.1 亿元减值准备,上半年主业EPS 约0.25 元。而稀土价格大跌也是公司股价在上半年疲弱的主因。目前稀土价格呈现全线反弹态势,而且我们认为氧化镝价格受到成本支撑及供给受限等多重利好将继续走强,预计2013 年稀土新材料(行情 专区)板块能够扭亏。在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产(行情 专区)业务释放的假设下,我们预计2013-15 年EPS 分别为0.85、1.24 和1.57 元。

  估值方面,福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013 年EPS47 倍市盈率(过去三年公司平均市盈率为45-50倍,钨行业平均估值50 倍,稀土平均估值70 倍),对应目标价40 元,买入评级。

  点评:

  1. 钨板块:上半年钨精矿价格一路上涨,钨主业盈利丰厚。目前钨精矿价格稳定在14 万元/吨上方,整个上半年钨市场呈现一路上涨态势。1 季度同比下降16%,2 季度同比基本持平,环比上涨13%;整体上半年的钨精矿价格同比下降10%。在盈利能力上反应为:一季度需求冷清,盈利能力同比下降;二季度,钨产品国内外需求回暖,销售价格逐步上涨,盈利水平好转。

  2. 稀土板块:稀土计提导致上半年业绩同比大幅下滑。上半年氧化镝价格呈现下跌行情,尤其在5 月份以后,氧化镝价格一路从150 万元/吨下跌至110 万元/吨,销售价格及销售量同比大幅下降,公司下属福建省长汀金龙稀土因经营亏损及计提存货准备亏损1.1 亿元。而该笔计提也导致了公司上半年业绩大幅下滑的主因。

  3. 盈利预测及评级。通过拆分钨与稀土价格,可以看出上半年主业钨盈利能力可观(房地产业务主要在4 季度体现),而且在下半年钨价企稳的背景下(当前钨精矿价格稳定在14 万元/吨以上),矿山及钨加工盈利能力强。稀土方面,目前稀土价格呈现全线反弹态势,我们认为氧化镝价格受到成本支撑及供给受限等多重利好将继续走强,预计2013 年稀土新材料板块能够扭亏。未来三年的业绩增量:1)钨业务:增量主要来自钨精矿价格上涨,而该业务仍旧为利润贡献主体;2)能源新材料:增量主要来自3000 吨/年磁材达产及能源材料的扭亏;3)房地产业务:公司地产项目储备多,2013 年该部分业务基本与2012 年持平,2014-15 年随着海峡国际4 期和后期项目交付,地产业务将明显增加。因此,在钨价稳定上涨、能源新材料业务扭亏及公司房地产业务释放的假设下,我们预计2013-15 年EPS 分别为0.85、1.24 和1.57 元。

  估值方面,福建省稀土整合平台赋予了公司高估值。给予2013 年EPS47 倍市盈率(过去三年公司平均市盈率为45-50倍,钨行业平均估值50 倍,稀土平均估值70 倍),对应目标价40 元,买入评级。

  4. 不确定性分析。钨下游需求疲弱导致钨价疲弱。稀土下游需求疲弱。(海通证券(行情 股吧 买卖点)施毅,刘博)

  

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